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在令东说念主失望的功绩携带后，华尔街纷纷下调多邻国筹算价钱。

分析师告诫，公司“策略重点将从短期变现转向弥远用户增长”，意味着短期内公司将主动糟跶可预念念的预订额（Bookings）和利润，来沟通昔时尚不确定的用户增长，这奏凯增多了对公司2026年及以后增长模子的可预测性难度。

亮眼的三季报与灰暗的四季度携带

从名义上看，多邻国第三季度的施展号称安稳。

公司季度营收为2.72亿好意思元，退换后EBITDA（息税折旧摊销前利润）为8000万好意思元，隔离比市集预期进步4%和10%。订阅和总预订额均超出预期3%。

可是，这份亮丽的收成单满盈被灰暗的第四季度携带所遮盖。

科罚层预测第四季度预订额、营收和EBITDA的中位数隔离为3.33亿好意思元、2.75亿好意思元和7700万好意思元，预订额和EBITDA隔离比市集共鸣低了3%和4%。

更要害的是，科罚层明确暗示，昔时的责任重点将向“优先保证用户增长”的弥远名堂上歪斜，而这势必导致短期内的“变现”优先级着落。

这奏凯确认了市集空头的担忧：即公司现存的增长率正在放缓，需要通过糟跶变现摒弃来沟通用户增长的褂讪。此外，公司谈论在好意思国市集干预更多营销用度以维持日活跃用户（DAU）的趋势，这将进一步挤压短期利润。

筹算价与估值双双下调

市集对这种不确定性作念出了赶紧而严厉的反应。多家投行分析师下调了对多邻国的评级和筹算价。

瑞银将多邻国筹算价从450好意思元大幅下调至285好意思元,降幅达37%；好意思银将公司筹算价从370好意思元下调至301好意思元；大摩看守对该股增执评级，但将筹算价从500好意思元大幅下调至300好意思元。

分析师以为，在增长放应付策略不确定性增多的配景下，多邻国不再应享有此前那样的估值溢价。好意思国银行的分析师明确指出，其下调筹算价是基于一个更低的估值倍数——将2026年企业价值/销售额（EV/Sales）的倍数从之前的13倍下调至10倍。

瑞银更为悲不雅，将其对多邻国2026财年的营收增长预期下调至22%，同期EBITDA预期仅为3800万好意思元，这反馈出市集对公司昔时盈利能力的担忧正在加重。

用户增长企稳迹象维持不息增执

尽管下调筹算价，摩根士丹利仍看守增执评级。分析师以为，要改革市集负面成见，多邻国需要展示用户增长企稳，且与预订增长之间莫得显耀差距。

最初，9月和10月日活用户增长已在约30%的同比增速上企稳。

其次，好意思国市集似乎正从低点复苏，品牌厚谊改善，近期酬酢媒体传播度进步，这应该会在一段时辰后滚动为增长。

此外，弥远增长运行身分仍是无缺，在最大延伸市辘集国以及要害课程高档英语和外洋象棋方面王人有令东说念主印象潜入的进展。

 

 

 

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